最新政经要闻

　　1、刘鹤与美国财政部长耶伦举行视频通话。双方认为中美经济关系十分重要，本着平等和相互尊重的态度，就宏观经济形势和多双边领域合作进行了广泛交流，对彼此关心的问题坦诚交换意见，愿意继续保持沟通。

　　2、鸿蒙揭开面纱！华为正式发布Harmony OS 2系统，并推出搭载该系统的多款手机、智能手表、平板产品，华为P50亦正式亮相。华为计划到明年上半年实现近百款设备升级Harmony OS 2，目前共有16款手机及2款平板产品率先向消费者开放升级。

　　3、国务院领导人要求，继续围绕市场主体关切，有效实施财政、金融、就业等宏观政策，把宏观与微观紧密联系起来，深化“放管服”等重点改革，助力市场主体进一步恢复元气、增强经济发展动力，保持经济运行在合理区间，为今后发展打下坚实基础。要创新和完善市场监管，对各类市场主体一视同仁，反对垄断和不正当竞争，保护市场主体特别是小微企业、个体工商户合法权益和发展空间，坚决守住质量和安全底线。

　　4、央行周三以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。Shibor全线下行，隔夜品种下行14.7bp报2.04%，7天期下行7.7bp报2.156%，14天期下行0.4bp报2.135%，1个月期下行0.9bp报2.397%。

　　金融期货早评

　　股指:A股三大指数收跌

　　A股三大指数集体收跌，两市成交额连续4天突破万亿。行业板块涨少跌多，A股跌停数量达到27家，赚钱效应差。北向资金净卖出20.14亿元。IF主力跌0.76%，IH跌0.61%，IC跌0.56%，期指成交量与前天变化不大，贴水收窄。广州荔湾区白鹤洞街、中南街由中风险地区调整为高风险地区。广州疫情发酵，对疫情的担忧影响A股市场情绪。刘鹤与美财政部长耶伦视频通话。双方认为中美经济关系十分重要。双方本着平等和相互尊重的态度，就宏观经济形势和多双边领域合作进行了广泛交流，对彼此关心的问题坦诚交换了意见，愿意继续保持沟通。在不到一周的时间内，中方牵头人与美国两机构的新“掌门”先后通话，意味着中美经贸交流再次启动，对期指的影响偏多。两市成交金额持续处于高位。我们认为股指在行情突破后，近期延续上行的可能较大。同时我们注意到，2月下旬以来十年期国债利率持续下行，利率下行一方面降低企业融资成本，增加利润，另一方面也吸引更多资金进入股票市场，利好期指。投资者在做好止损的情况下，可以考虑逢低做多期指。

　　国债期货：海外经济持续修复

　　周三国债期货震荡下行，尾盘大幅收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。短端资金利率回落，银行间隔夜质押回购利率下行超17bp，流动性边际转松。海外方面，隔夜美国公布的5月ISM制造业PMI以及Markit制造业PMI均明显超出预期与前值，其中Markit制造业PMI创下2007年5月以来的新高。疫情改善下，美国制造业持续回暖，预计后续就业将继续修复，关注经济好转之下流动性预期的变化。而国内近期处在经济数据真空期，广州疫情变动成为新的关注点。近期已经有企业重新开始居家办公，若新增数据迟迟得不到控制，基本面预期或再度面临调整。短期内，多头可继续持有。

　　人民币汇率：监管降温效果持续，人民币延续回调

　　昨日在岸人民币兑美元6月2日16:30收盘报6.3872，较上一交易日下跌113点。人民币兑美元中间价调贬201个基点，报6.3773。消息面上：1)英国4月M4货币供应同比升9.1%，前值升10.8%；环比升0.1%，前值升0.6%；2)德国4月实际零售销售同比升4.4%，预期升10.1%，前值自升11%修正至升11.6%；环比降5.5%，预期降2%，前值升7.7%；3)澳大利亚第一季度GDP同比升1.1%，预期升0.2%，前值降1.1%；环比升1.8%，预期升1%，前值升3.1%；4)美联储理事布雷纳德：通胀和就业数据反映了暂时的经济失调，看到通胀取得持续进展很重要；如果通胀出现实质性波动，或持续在2%以上，美联储有工具温和引导其回落。受政策降温以及美元指数反弹的影响，昨日在离岸人民币双双回调，盘中一度回调至6.39之上。本次外汇存款准备金率调整幅度以及影响力均略超往常，美元指数则受到德国销售不及预期以及美联储官员发言的影响先抑后扬，午后尾盘明显反弹。今日关注美国ADP等就业数据以及非制造业PMI表现，倘若明显超预期，或带动美元指数反弹，人民币亦大概率延续回调。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：供应小幅下滑，库存降幅尚可

　　昨上海螺纹报价5010元/吨降30元。本周找钢网建材产量降3.13万吨至443.6万吨，近期炼钢利润快速回落叠加钢厂建材库存上周有所累积，建材产量高位或将逐渐趋于回落。随着天气逐渐转热，淡季预期仍将不断升温，当前库存保持去化，但幅度一般，本周找钢网建材厂库降16.31万吨，社库降15.19万吨，高价成交乏力，昨日建材仅成交15.59万吨，但低价成交尚可，需求有支撑但不强，总体5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放，短期需求不宜过分悲观。综合来看，唐山放宽限产建议暂不执行，维持原定的限产方案，暂时不变，螺纹钢实际周产量总体保持回升趋势，淡季预期不断升温，叠加政策监管持续影响，钢厂趋势上行驱动依旧较弱，但螺纹炼钢利润已经大幅下滑，成本支撑显著增强，同时低价市场成交尚可，需求总体有支撑，在基差偏弱的情况下钢价近期或将以区间震荡为主。

　　热卷：产量回落，库存去化仍缓慢

　　昨上海热卷报价5520元/吨降60元。本周找钢网热卷产量降7.5万吨至417.2万吨，随着热卷现货利润快速回落，产量回升态势或将逐渐放缓趋于回落。下游制造业采购积极性一般，去库依旧较慢，本周找钢网热卷社库降2.82万吨，厂库降1.3万吨，连续反弹后成交略显乏力，但低价需求支撑依旧较强，5月份高价导致需求延后或将逐步释放。综合来看，唐山放宽限产建议暂不执行，维持原定的限产方案，暂时不变，热卷产量总体保持回升趋势，且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力，在监管持续影响下，卷价仍将承压，但短期价格快速回落后，低价成交确有回暖，同时利润明显回落，成本支撑较强，在基差偏弱的情况下预计近期热卷价格将会以区间震荡为主。

　　铁矿：现货市场继续上涨

　　昨青岛港PB粉报价1425元/湿吨涨7，普氏62指数报209.45涨0.35。现在成材利润下滑迅速，螺纹利润濒临亏损，部分钢厂考虑提高低品粉矿的使用，低品粉矿未来可期。本周澳巴铁矿发运总量环比减少，澳大利亚和巴西发货总量均环比比减少，年中矿山冲量发货不及预期，引发市场对港口主流资源供应维持偏紧格局的担忧。本周45港到港总量环比减少，低品再次累库其中混合粉是库存增幅最大。唐山限产宽松方案暂未通过，贸易商情绪得到提振，黑色整体情绪较高，叠加无主流资源采购积极性均尚可，及盘面贴水过大，对矿价有一定支撑，短线震荡偏强走势，后市更多需关注钢材利润，高基差及政策风险。

　　焦炭：焦企限产

　　钢厂现货利润已经快速回落接近盈亏平衡线，铁水产量回升速度继续放缓，但钢厂限产放松，空间打开。目前钢厂刚需采购需求仍在，贸易商出货，钢厂采购压力不大，库存逐步回升。焦企利润高位下，生产积极性高产量持续回升，焦企库存降幅进一步放缓。港口方面，现货高价且倒挂，贸易商出货积极投机性需求弱。短期看目前焦炭供需紧平衡，高利润以及后期新增产能较多，焦炭供应回升压力大。但目前山西环保限产再次变严，山东压产量，供应面临压缩预期。钢厂限产放松，整体供需依然保持紧平衡格局，供应干扰下走势偏强。

　　焦煤：蒙煤通关再次下滑

　　山西等地煤矿生产积极，但是主产区环保安全以及查超检查严格，短期产量难以得到释放，供应偏紧。后期煤炭保供下，产量有所释放。但是山西煤矿开工多已经处于高位，同时部分地区煤矿动力煤焦煤联产，整体炼焦煤产量释放空间有限。蒙煤口岸通关车辆回升仍一般，不及预期，短期口岸有确诊病例通关再次下滑。澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象。整体看进口增速偏缓，内产供应释放有限。需求端焦企高利润下产量开始回升，虽然目前高价以及后期利润压缩下，采购有所放缓。但中长期焦炭产能投放较多，需求进一步向好。短期焦煤供增需稳，走势震荡。

　　动力煤：现货小幅上涨

　　供应方面，山西陕西等地要求放开供应。但是这些地区煤矿开工都处于相对高位，虽有保供政策但短期产能放开较难，供应回升有限。内蒙鄂尔多斯地区煤管票仍按核定产能发放，同时保供即意味着超产。而超产又与保安全生产相矛盾，近期山东煤矿事故，煤矿安全再次受到关注。整体看供应仅山西陕西等地有增量，内蒙古产量释放仍受限。港口方面，煤炭发运量维持中性。同时下游多以刚需长协调运为主，市场煤采购偏少，港口累库压力不大。终端方面，日耗持续处于高位，但电厂库存普遍处于中低位。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高，需求支撑较强。但政策调控措施增多，保安全下全力增产，目前看供应释放有限，煤价整体仍以回落做多为主。

　　玻璃：震荡偏强

　　黑龙江佳木斯佳兴新建700吨生产线计划6日点火，以生产普通浮法白玻为主，属于产能置换的项目。部分贸易商和加工企业加快自身库存的清理速度，为了在高位兑现较好的利润，进一步削减自身的社会库存，因此从厂家进货的速度减慢。但是现货市场厂家整体库存偏低，西南局部地区存在缺货问题，现货价格支撑依然存在。目前华南地区复产生产线较多，短期没有冷修停产的生产线，预计旺季前供应端增量较明显，后续继续关注生产线冷修及复产情况，震荡偏强。

　　纯碱：重碱采购情绪较好

　　重庆湘渝盐化80万吨纯碱装置计划6月10日检修，预计10天。江苏昆山80万吨纯碱装置计划6月29日检修，预计10天。受到利润较好影响，纯碱行业前期装置运行持久，检修相对分散。预计夏季纯碱装置检修量将逐步增加，供应端会受到一定影响。前期纯碱低价货消耗，对于市场冲击减弱，且近期生产成本增加，对于价格有一定支撑，库存连续三周下降，月初部分企业上调价格。期价预计受到下游玻璃影响，短期偏强，上方压力位2350。

　　农产品早评

　　白糖：回撤做多1月

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周三收盘大体持平，盘中则一度升至一个月高位。昨日夜盘，郑糖横盘盘整，整体波动不大。现货方面，昨日南宁仓库报价5600-5660元/吨，昆明报价5460-5550元/吨。建议逢低做多1月合约。

　　棉花：逢低建仓

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周三自前一交易日触及的三周高位回落，受美元小幅走高打压。昨日夜盘郑棉横向盘整，整体波动不大。昨日国际棉花价格指数(SM)95.63美分/磅，上涨2.01美分/磅，折一般贸易港口提货价15114元/吨；国际棉花价格指数(M)94.49美分/磅，上涨2.11美分/磅，折一般贸易港口提货价14936元/吨。当前由于棉花价格上涨，纺织企业采购减少，市场整体成交放缓。短期棉花价格重新走强，建议逢低布局多单为宜。

　　红枣：走货速度不快

　　目前新疆各产区目前剩余货源都已入库存储，持货商卖货心态暂时平稳，观望等待后市行情为主。期货方面，主力合约红枣2109报收8840，随着气温逐渐升高，库存消耗压力进一步加大，但是临近端午，需求备货短期有所增加，建议主力暂时观望为宜。

　　苹果：价格保持平稳

　　目前产区库存富士整体走货速度一般，果农多忙于苹果套袋，再加好货剩余不多，要货客商多是挑拣采购，实际成交量有限，价格暂时无明显波动。期货方面，主力合约苹果2110报收6150，日跌幅1.16%，6月套袋完成以后基本可以确定今年苹果的大致产量，操作方面建议反弹做空为宜，后续持续关注产区天气和套袋情况。

　　国产大豆：下游需求表现清淡

　　5月中储粮部分直属库公布2020年国产大豆收购公告，收购价格在2.875-2.9元/斤，国储收购价格基本与现货价格持平。目前关内地区农户手中尚有部分散粮，让利出货意愿较强。同时下游需求表现清淡，南方销区进口豆替代现象较为普遍，国产豆货源消化速度继续放缓，而前期支撑市场的国储收豆也出现降价现象，使得市场支撑作用减弱。期货方面，主力合约豆一2109合约报收5850，预计大豆价格或震荡运行为主。

　　玉米：低位震荡为主

　　东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是小麦玉米价差持续保持高位，随着新季小麦上市，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格优势明显，玉米市场份额被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅增长。在国家加大市场调控力度下，预计玉米价格呈现震荡企稳态势，预计主力合约低位震荡为主，下方支撑2650。

　　花生:旧作现货维持疲软

　　现货方面，本周国内油料米价格区间在8100-9000/吨。供应方面，农户忙于出麦，对花生供销的热情有限。同时进口米依然在持续到港，供应量多因进口加大。需求方面，油厂库存充足，对国产米采购少，要价低且品控较为严格。整体国内花生米供销两淡格局，油脂夜盘有所反弹，但预计花生走品种自身逻辑不变，或维持震荡偏弱格局，建议结合资金情绪和版块情况，逢高布局空单。

　　生猪：现货价格弱稳

　　6月2日,全国统计口径内生猪均价16.69元/公斤，环比-0.3%。其中辽宁16.12元/KG,环比0.5%；黑龙江15.96元/KG,环比0%；吉林15.88元/KG,环比0%；河北16.68元/KG,环比-0.48%；河南17.04元/KG,环比0%；广西16.68元/KG,环比0%；广东17.72元/KG,环比0%；四川16.24元/KG,环比-1.69%；湖北16.72元/KG,环比-0.59%；湖南16.92元/KG,环比-0.59%；云南16.1元/KG,环比0%；贵州16.28元/KG,环比0%。现货价格方面，东北地区大肥猪出出栏积极，短期消耗仍有难度，外调大车少量增加，难改供大于求局面；南方地区消费提振有限，随产区价格波动为主。屠宰企业虽大面积分割入库，对需求形成一定支撑，现货价格整体弱稳，现货持续偏弱，天气越来越热，谨防出现踩踏。期货市场方面，预计盘面随现货同向波动，基差继续收敛。预计今日期货盘面继续阴跌为主。

　　油脂油料：油脂反弹

　　隔夜外盘上涨，美豆指数报收1474.00美分/蒲式耳，+1.18%，截至5月30日当周，美豆种植进程为84%，尽管仍高于往年同期，但是低于预期，且市场担心中西部部分地区炎热干燥天气影响美豆生长，支撑美豆价格。豆粕方面，生猪存栏回升，近期豆粕出货相对好转，且目前盘面净榨利仍旧亏损，油厂挺价意愿较强，但随着南美大豆集中上市，到港量不断增加，油厂压榨持续走高，供给亦回升，上周豆粕库存增加，因此，整体来看预计豆粕短期可能震荡反弹，M09合约支撑位3400附近。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，今年水产养殖需求减弱，且华南等地杂粕竞争压制价格，预计菜粕相对偏弱。棕榈油方面，南马协会SPPOMA数据显示5月棕榈油产量较上月同期下降3.68%，棕榈油进入季节性增产周期，但产量不增反降，船运调查机构SGS数据显示，马来西亚5月棕榈油出口较4月减少1.2%，出口降幅有缩窄，马棕油库存重建缓慢，国内方面，随天气转暖需求回升，但进口亦增加，库存有所回升，预计棕榈油短期可能震荡反弹，09合约压力位可能8400附近。豆油方面，南美大豆集中上市，国内大豆到港量增加，压榨维持高位，豆油供应增加，近期下游走货一般，豆油库存回升，但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况，且整体油脂库存仍在低位，预计短期可能震荡反弹，09合约压力位可能9200附近。菜油方面，菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，散油包装油倒挂，产业利润不佳，企业随用随采，菜籽油库存增加明显，部分地区库存压力较大，但是近期远月买船成交好转，预计短期菜籽油可能震荡反弹，09合约可能压力位11000附近。目前油脂整体库存仍在偏低水平，供应偏紧，但棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市，油脂供给预期增加，库存将逐步重建，预计短期油脂可能震荡反弹，关注库存与供应增加情况。

　　能源化工早评

　　原油：全球原油供应趋紧，油价强势上涨

　　因欧佩克+预测全球原油市场供应趋紧，叠加API库存下降，油价近期涨势强劲，昨日美国WTI原油7月期货收涨1.11美元，涨幅1.64%，至68.83美元/桶。其盘中一度站上69美元关口；布伦特8月原油期货收涨1.10美元，涨幅1.56%，至71.35美元/桶，接近当日盘中高点。近期市场的核心逻辑在于，市场需求恢复、量化宽松以及美伊谈判进展之间的矛盾。从需求恢复来看，全球经济复苏，疫情好转，疫苗接种持续推进。在量化宽松层面，欧美以促进就业为主，通胀尚在可控制的范围内，量化宽松环境或将持续。目前伊朗问题仍然是市场关注的主要问题，但进展并不顺利，伊朗官员称协议达成可能要推迟到8月份。近期OPEC+会议，维持原有的减产计划，市场预期需求恢复强劲，OPEC+增加的产量不足以弥补供给的缺口，油价看涨氛围浓厚，预计油价仍将延续震荡上涨行情。现油价已经突破前期高点，需求恢复预期是否过于乐观仍有待验证，建议空仓观望。

　　天然橡胶：下探后部分止盈离场

　　昨日夜盘，沪胶小幅高开后震荡回调，盘末出现较为集中的减仓反弹，01合约升水09在-1130略有收窄，长期看仍有走扩空间，NR与RU主力价差在-2475转换合约，跨品种套利策略观望，RU09收于13285。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1680左右，人民币混合下跌100，09对应基差继续走强，现货市场成交活跃出货积极。宏观方面：海外主要市场股市表现良好，继续维持复苏通胀预期，Api原油库存超预期下降，原油延续偏强表现，商品情绪尚可。泰国方面，近两日降水少产量释放增加胶水压力，原料价格继续下跌，胶水下跌至55泰铢，杯胶持稳仍在44.7泰铢，短期疫情对需求影响仍大于供应，但需要警惕泰国、越南疫情过重。下游方面，价格下行后工厂采购意愿有所回升，但成品库存仍在累库开工偏弱，内需弱势，海外需求确有回升，在疫情封锁解除之后，今年5月法国的新车注册量同比提升了46%，但海运运费较高国内出口有延后的问题。宏观尚可，高持仓下较为僵持，基差收窄至-1000附近再度出现平仓情绪，短期宽幅震荡反复，整体仍偏弱。操作上，短期仍以反弹高位抛空思路为主，但需要关注13000附近支撑力度，及时止盈止损。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面，09合约到期尚早时间价值较高，可适当在高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益。

　　苯乙烯：去库末期，成本附近震荡

　　昨日夜盘，苯乙烯高开后维持宽幅震荡，随市整体波动为主略有反弹，07合约小幅增仓，成交量较低，收于9040，7-8合约正套继续关注。海外复苏预期延续，主要国家经济数据维持较好表现，ApI原油库存超预期下降，原油延续偏强走势，商品市场情绪尚可。昨日苯乙烯华东现货在9800-9900，现货略有回调，外盘价格也有一定回落，6月货内外盘倒挂收窄，近期无出口装船。上游纯苯在原油带动下偏强，华东纯苯现货7750-7850均价涨35，短期成本端继续带动行情波动，预期尚可。苯乙烯现货计算的加工成本仍在9100左右，短期成本端仍略有支撑。常州东昊20万吨/年苯乙烯装置1日开始停工检修，计划20天。港口库存至1日仍在轻度去库，华东主港库存总量减少0.75万吨在3.54万吨，但去库行至末期下周或有累库出现。下游市场小幅回升，ABS吉化装置即将检修对价格有所支撑，但开工或继续小幅下行，EPS与PS加工利润有所修复，需求端暂持中性预期。上游短期表现尚可，但供应增长下苯乙烯中期预期仍然偏弱，累库逐渐体现后难以给出较高利润，随成本波动为主。操作上，轻仓观望，追涨需谨慎，中期思路仍以耐心等待反弹高位重新做空机会。场外期权方面，现货厂家可以适当选择高位做一些累沽期权尝试。

　　PTA&短纤：油市乐观情绪蔓延

　　华东PTA 6月中旬货源报盘参考2109贴水30元/吨自提、递盘参考2109贴水35元/吨自提，现货加工费670。江浙涤纶短纤厂家报价多数上调，幅度在百元左右，1.4D厂家主流报价在6800-7000元/吨左右，实单商谈或在6800-6950元/吨左右，而贸易商出货基差在07合约贴水200左右(自提)。下游方面，江浙涤丝工厂报价多有小幅上调，纺企维持谨慎观望心态，采购仍以随买随用为主，低价货源出货稍好，整体销售仍显平淡，多数工厂产销基本在30%-50%上下；短纤工厂产销减淡，整体一般，高低仍有差异，纱线工厂价格平稳整理，需求一般。对于短纤，尽管盘面回调，但现货价格补涨，下游经过一轮补货后追涨积极性减弱，工厂产销明显回落，短期原料端上涨预期带来的利好消化殆尽，市场重回冷静，未来产销大概率重回清淡，市场等待需求端的回暖。对于PTA，当前原油市场乐观情绪蔓延，但进一步上行阻力增强，成本端对PTA行情的推动或减弱，而PTA加工费升至700多元/吨年内高位后小幅回落，仍处于偏高水平，后市存进一步压缩预期，短期偏高的加工费制约进一步上涨空间，下方初步支撑4770，进一步支撑4720，关注成本端波动为主。

　　乙二醇：市场情绪转弱

　　内盘行情下行，基差较09合约升水70元/吨附近，下周货报5060元/吨附近，递盘5050元/吨附近；外盘重心回落，近期船货报盘在670美元/吨上下，递盘在660-665美元/吨附近，商谈预估在665美元/吨上下。下游方面，江浙涤丝工厂报价多有小幅上调，纺企维持谨慎观望心态，采购仍以随买随用为主，低价货源出货稍好，整体销售仍显平淡，多数工厂产销基本在30%-50%上下。随着卫星石化货源正式向华东地区流转，现货流动性偏紧格局有所松动，基差出现走弱，加之部分前期检修装置重启以及浙石化二期新装置即将试车，供应端压力逐步显现，市场情绪转弱，短期乙二醇高位承压较为明显，不过6月累库压力有限，在成本端包括油价和煤价走势偏强的背景下，继续回调空间暂时不大，下方初步支撑4950。

　　甲醇:逢高做空

　　本周内地甲醇现货价格大幅下跌，新能能源有限公司本周报价2050元/吨，周内下跌200元。据悉：蒙大烯烃检修提前到6月25日，久泰烯烃检修提前到6月20日，内地压力进一步加大。伊朗装置已经基本全面恢复，7月进口有望放量。在产业链的视角中观察，聚烯烃未来过剩比较明显，需要挤出部分产能达到平衡，这部分边际产能很有可能就是MTO，但是甲醇是没有办法接受损失1-2套MTO需求的，因此如果硬要说一个方向，甲醇我们更倾向于看空。本周在伊朗消息传开后，甲醇上行，烯烃单体价格下行，MTO利润严重压缩，外采单体替代性价比明显，PP-3MA压缩至400+，这个位置是一个比较好的入场机会，当日下午我们的报告中也对此作出了建议，随后的周四、周五我们看到了大量的MTO检修信息谣言，真实的有盛虹，诚志和富德暂未验证。但是个人认为无风不起浪，目前的价格来看，MTO确实到了该普遍降负荷(至少不应该再超负荷了)或者检修的状态了，未来的检修可能会逐步落地。PP-3MA属于背靠估值，等待驱动的头寸，但是一旦出现，可能开盘就已经上行200点了，但是由于今年聚烯烃供需不好，MTO利润不可能给到很高的利润，因此其实上方的空间也比较有限，一旦价差上行至800以上，右侧去追，性价比和安全性就不太高了，因此这个头寸还是左侧交易更合适些，另外这个头寸我们认为更多还是需要甲醇的下跌，目前我们已经看到了甲醇现货端的拐点，建议考虑顺势做空，未来有望触及内地成本线。

　　pvc:逢低多配

　　宁夏石嘴山市下达2021年工业行业能耗双控通知，并且在附件上列出了全市重点用能工业企业能耗总量控制目标任务，其中包括了当地的PVC企业和电石企业，标志着宁夏双控政策细则落地，双控影响正式从内蒙辐射至宁夏。最近下游限电有加强的趋势，个别地区可能从前开6停1、开5停2，目前已经发展至开4停3，这部分需求损失目前来看体量不小，且本周限电开始蔓延至西南地区。我们认为当下最核心的边际变化在于6月后出口的走缓，甚至进口窗口的打开，3月20万吨+的出口量是前期最大的支撑利好，目前国内PVC产量并不低，如果没有出口支撑，190万吨附近的月产大概率是足以供给国内的，如果未来6月之后内外盘结构转变，即对应着最大利好的消失，且6月从需求季节性上讲将逐步变淡，嘉化的投产预期也在6月附近，虽然近端很强，但是未来将环比走弱，从估值和驱动上看，PVC高估值，上涨驱动走弱，看多和去库的一致性预期又很强，前期的一波下跌是可以理解的。本周PVC最低下跌至8400附近，风险已经阶段性释放，近端虽然下游不断受到限电影响，但是华东和华南仍然持续去库，鉴于化工板块其余化工品不甚良好的基本面，PVC仍然是多配最好的选择，建议8600附近多单重新考虑入场。

　　沥青：原油多头继续发力，沥青维持多配观点

　　原油在昨日夜间继续走高，驱动逻辑依然为流动性溢价和需求复苏。沥青昨日公布库存数据显示与上周基本持平，上周百川大幅调低了5月份的沥青排产量，5月国内炼厂沥青产量预计在278万吨左右，较4月底发布的排产计划量310万吨大幅减少了32万吨。地炼当中有四家炼厂在5月均未产沥青，主营炼厂也有部分检修和停产，我们认为对于稀释沥青消费税的增加以及国家对于各类油品税收监管的加强或许正在影响沥青的总体产能，根据百川统计的5月和6月的排产计划看已经大幅低于我们之前的预测值，这也直接影响了我们未来对沥青供需平衡表的测算：除非5月份最终的实际产量大幅高于排产计划，否则未来2个月我们预计沥青总体库存趋向平稳不再累库。就是说沥青总体的供需结构在未来或有所好转。上周沥青裂解价差已经跟随现货大幅调整，可以开始关注BU2109沥青裂解低位吸纳的机会。原油在当前位置依然易涨难跌，关注沥青远月的多配机会，前期已有多头头寸继续持有。

　　LPG：回调不改上升趋势

　　昨日夜盘PG2107跌至4300附近的重要支撑位后反弹。最近两日在未有明显利空因素下，期货盘面回调，但利多因素仍在支撑盘面。表现在：1、油价持续走高，推动外盘FEI大涨；2、华南现货在前期大幅走弱后上涨至4000元/吨附近；3、华南仓单仍然只有20张，表明当前的期现价差仍不足以吸引厂库注册仓单，低仓单对盘面的支撑仍在。因此，PG盘面的多头趋势仍在持续。策略上，逢低做多，下方强支撑4300附近。风险点：油价快速回落；PG2107跌破4300支撑位。

　　纸浆：偏弱下行

　　昨日夜盘主力合约SP2107较日间收盘价下跌66元/t，收于6102元/t，基差248。针叶浆主流现货价格6350元/t，阔叶浆现货价格5000元/t，均较上一日现货价上涨50元/t。供需层面来说，近期纸浆期货市场震荡整理为主，业者谨慎观望市场走势。期现商根据自身情况在07合约基础上报盘，而贸易商则根据自身成本报价，单品牌的价差可扩大至150-200元/吨，整体市场成交稀少。6-7月是下游成品纸的消费淡季，需求偏弱是客观事实。下游生活用纸整体放量一般，河北地区个别高仿木浆纸企近两日电商渠道订单尚可，纯木浆轴纸整体走单仍显平平。白卡纸市场偏弱整理，市场订单有限，出货缓慢。贸易商不报价，视单商谈，或比价出货以加快资金回笼，主流品牌9000元/吨以下价格有所增加。文化印刷纸对后市预期偏弱，局部价格松动，市场观望气氛浓厚。纸浆主力盘面价格已跌破前期的支撑位价格，预计浆价仍有下跌空间，近期需关注外盘报价情况，盘面操作建议维持偏空策略。

　　有色金属早评

　　铜：震荡偏强

　　沪铜主力期货合约在周三小幅下跌0.42%至73680元每吨，不过夜盘铜价出现了大跌。从技术面的图形走势上看，7.1-7.5万元每吨的震荡区间或已确定。供给方面，铜矿大国秘鲁正在举行总统大选，目前左翼政党领跑选举。若左翼赢得大选，根据其竞选纲要和施政目标，铜矿企业或将面临重税。此举将和智利此前对铜的价格进行阶梯式收税类似。南美的疫情短期内依然没有受到很好的控制，铜矿的供给或继续偏紧。需求端在此前铜价跌至7.2万元每吨一下已表现出一定的复工复产意愿，中下游企业也希望4-5月积压的订单能够在6月得到适当的缓和。策略上建议在7.2万元每吨下方逢低做多，长期看涨。

　　铝：短期上行存压，区间操作

　　宏观方面，市场保持较高流动性，但国内政策的不确定性增加，一定程度上给予市场多头压力。短期铝价将继续博弈，维持震荡走势。基本面上，一方面由于云南限电升级，压低云南电解铝厂用电负荷30%以上，预计持续至6月中旬，此次减产或影响产量在10-19万吨之间，且停产产能最早也要于7月恢复；5月底消费旺季仍在兑现中，虽然建筑型材部分企业受到限电的影响，开工率出现小幅回落，但建筑及光伏工业型材未来短期需求整体向好。总体看，短期供应端扰动叠加旺季加持，去库周期料延长，给予铝价一定支撑。铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调，宏观面的不确定风险或和基本面的良好格局陷入博弈，预计铝价震荡为主，短期建议区间操作，中期则对铝价仍保持乐观预期。

　　锌：供需双弱，高位震荡

　　供需错配短期内仍存在。矿端供应缓慢恢复中，目前来看矿进口情况不及预期，云南限电对于矿冶两端均有影响，其中冶炼端影响更大，云南地区产量预计环比将下调1.4-1.5万吨。加工费方面，预计6月国内锌矿加工费将环比上调50-100元/金属吨。社库持续去库，短期锌锭端紧缺情况或加剧，给予锌价一定支撑。消费端，近期已经出现了明显的淡季表现，镀锌板块由于钢材单边下跌，终端买货意愿极差，订单大幅走弱下，北方多数厂家均减产应对；而压铸板块进入传统消费淡季，国内订单走弱明显，而出口订单受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看，供应减量提供了锌价上涨动力，而目前消费端也存在不确定性，若后续消费走弱或压制锌价上行空间。目前锌价高位分歧较大，走势以高位震荡为主。

　　镍不锈钢：供需错配推动镍价上涨

　　沪镍主力期货合约虽日内波动较大，最终稳定在了13.35万元每吨；不锈钢的日内行情和镍相似，最终报收在16125元每吨。镍价上涨的主要动力来自新能源汽车领域的良好表现。国内电池巨头宁德时代与SUV生力军长城汽车股份有限公司在保定哈弗技术中心正式签署十年长期战略合作框架协议。尽管合作协议细节并未公布，外界猜测主体和新能源电池有着密切的关系。宁德时代或将为长城汽车提供其PHEV和EV车型的动力电池。供给端青山高冰镍项目的实际产能还未知晓，而且目前整个市场的硫酸镍还是以硫化镍矿冶炼为主，整个供给端略显疲弱。策略上，建议镍在13.4万元附近做空，止损位置可以设置的相对较近；不锈钢则持币观望。

　　贵金属:关注就业数据金银或有下跌风险

　　美联储褐皮书：招聘困难和价格上涨未阻碍经济加速复苏。费城联储主席：可能是时候思考“开始考虑”减码QE的最佳方式。美联储计划撤走救助公司债工具，今年内逐步抛债总计136亿美元。SPDR黄金ETF昨持仓减少4.08吨。今天关注ADP就业数据，昨金银震荡上涨，若数据较好，金银短期或有压力。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。